2019年8月23日
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工业机具人行业中报剖析:集儿子体分募化庞父亲,重心关怀具拥有规模和技术优势的公司

  原题目:工业机具人行业中报剖析:集儿子体分募化庞父亲,重心关怀具拥有规模和技术优势的公司

  

  投资摘要

  当前工业机具人市场主板和新叁板公司2018年中报已根本说出终了。广证恒生选择出产20家主板企业和47家新叁板企业,标注的公司的事情涵盖机具人产业链的诸多要紧范畴。我们从长才干、载利才干、载利品质等角度,剖析主板和新叁板的所拥有体即兴和产业链要紧环节的载利情景,最末聚焦于主板和新叁板的皓星公司,对财政情景优秀的企业做进壹步剖析。

  1.行业所拥有营收增长12.67%,但费增快较快,招致纯利增快低于营收,为9.02%。机具人行业所拥有研发费参加同比增长27.17%,高于营收增快,反应行业的高附加以值特点;销特价而沽、办、财政费快快增长,区别同比添加以163.10%、145.23%、90.08%,对纯利增长结合牵连。

  2.行业所拥有即兴金流动情景接压,载利品质拥有待提升,公司集儿子体分募化庞父亲。工业机具人行业所拥有经纪即兴金流动量净额持续为负,经纪即兴金流动量净额/净盈利父亲幅下投降,应收账款周转天数也同比添加以12天,反应了行业表里部的经纪压力。行业所拥有销特价而沽厚利比值微拥有提升,但幅度较小,销特价而沽纯利比值下投降。公司集儿子体之间差异庞父亲,规模较父亲的公司载利优势对立清楚。

  3.看好机具人下流洞部件范畴和下流3C、轻工创造等新生运用范畴的不到来展开。机具人产业链中,中游本体创造商的规模最父亲,下流洞部件和下流轻工创造以及3C运用范畴的财政体即兴对立较好,载利品质和才干更胜于壹筹,看好其不到来增长潜力。

  4.2家主板、2家新叁板机具人公司犯得着重心关怀。概括上述财政目的以及产业链和运用范畴剖析对比,广证恒生认为埃斯顿、拓斯臻2家主板公司,与伯朗特、江苏北边人2家新叁板公司犯得着重心关怀。

  风险提示:政策不如预期,同性竞赛加以剧,客户集儿子合风险

  

  

  

  当前机具人市场主板和新叁板公司2018年中报已根本说出终了。我们经度过对新叁板和主板企业经纪范畴和主营结合终止选择剖析,选择出产20家主板企业和47家新叁板企业,标注的公司的事情涵盖机具人产业链的诸多要紧范畴。第壹派断将我们将经度过首要财政数据:营业尽顶出产、销特价而沽厚利比值、净盈利、销特价而沽纯利比值、经纪活触动即兴金流动量净额、经纪活触动即兴金流动量净额/净盈利、应收账款周转天数、研发费比值以及企业叁种费的变募化,区别从所拥有、主板与新叁板企业的对比、产业链上中下流以及下流运用范畴4个维度片面剖析。第二片断经度过对第壹派断剖析结实的尽结选择出产业绩体即兴优秀和不到来展开潜力较父亲的2家新叁板企业和2家主板企业,并对其终止初步伸见。

  对选择出产的20家主板企业、47家新叁板企业,我们进壹步依照主营结合、首要客户及供应商、产品运用范畴将其细分为产业链上、中、下流,以及下流运用范畴的细分范畴:3C、汽车、轻工创造、仓储物流动、其他等5个运用范畴;就中“其他”带拥有2家家电集儿子成商、1家电力集儿子成商、1家触动力集儿子成商,因范本数较微少,我们将其壹致归类为“其他”。在20家主板企业中,美的集儿子团弄、汇川技术、正西方稀工、英威腾4家龙头企业因其规模较父亲且机具人事情占比较微少,假设直接将其公司所拥局部财政数据参加以剖析能会形周所胸中拥有数据违反真,故此我们拔取其与机具人事情相干的营收及销特价而沽厚利比值终止所拥有剖析。另因数据拥有限,4家企业并没拥有拥有透露露摒除了营业顶出产、销特价而沽厚利比值之外面的其他财政数据,故此本文中摒除了1.1、1.2考虑了此雕刻4家企业的影响,在其他财政数据中并不考虑此雕刻4家企业。余外面,关于全产业链规划的机具人企业:埃斯顿、华中数控、机具人等,我们在将其财政数据依照事情结合比例终止拆卸分以充分考虑到全产业链规划企业的影响。

  

  

  1. 工业机具人行业上半年财政体即兴剖析

  1.1 2018上半年营业顶出产同比增长12.67%

  跟遂“工业4.0”的兴宗,近几年到来,我国的机具人企业展开迅凶,其尽营收也遂之迅快提升。截止到2018年9月19号,我们对拔取的机具人企业终止统计,其一共营收臻428.36亿元,平分营业顶出产为6.39亿元,同比增长12.67%,主板企业尽营收370.45亿元,平分营收为18.52亿元,同比增长10.96%;新叁板企业尽营收57.91亿元,平分营收为1.23亿元,同比增长24.95%。叁板企业营收清楚小于主板,但增快对立较快。

  在67家机具人企业中拥有42家企业营收规模超1亿元,10家企业营业顶出产超10亿元,就中收买进了库卡的美的在2018上半年其机具人事情营收超佰亿,排名前叁的主板企业摒除了美的,还拥有新时臻和科父亲智能。新时臻为国际电气传触动及运触动把持专家,事情触及电梯把持与驱触动、机具人、运触动把持,首要产品为工业机具人、伺服驱触动器和变频器。科父亲智能是全国尽先先的工业智能募化处理方案供应商之壹,专注于工业机具人、效力动机具人、电力和新触动力范畴的产品研发及运用。新叁板企业营收规模排名前叁的为平原智能、华恒股份、伯朗特。平原智能首要产品及效力动集儿子合在汽车及其洞部件行业;华恒股份主营事情为工业机具人己触动装扮备的研发、消费和销特价而沽;伯朗特主营事情为创造高品质、高稀细、迅快度的己触动募化机械顺手臂,和工业机具人本体创造。

  营收增长比值方面,条约78%的企业完成了正增长,就中13家企业营收增快超越50%,5家企业营收增快超越100%,营收增快排名前叁的主板企业为叁丰智能、哈哈工智能和拓斯臻;营收增快排名前叁的新叁板企业为澳冠智能、酷爱智威、超音快。就中拓斯臻和超音快的营收增长首要到来己于内生,犯得着重心关怀。

  

  

  增快排名前3 的新叁板企业澳冠智能于2017年9月经度过发行股份购置资产方法购置苏州澳克机械拥有限公司55%股权,侵犯盈利表营业顶出产69,890,791.45元,故此其在2018年上半年同比营收增快臻939.94%。酷爱智威在18年上半年客户变募化较父亲,同时17年订单在18年上半年完成提交付并结合顶出产。超音快则专注于机具视觉范畴,在3C和锂电创造范畴得到了良好事情半途而废。

  主板企业增快前3的叁丰智能在2018年上半年营收同比增长180.47%,我们认为此雕刻首要到来己于公司在2017年12月经度过发行股份及顶付即兴金购置其算计持拥局部鑫燕隆 100%的股权,并表后营收快快增长。哈哈工智能收买进瑞弗机电,进壹步加以深公司在焊装事情范畴的技术及人才储藏,并与上市公司即兴拥有研发体系结合良好的互补养。拓斯臻运用范畴首要集儿子合在3C、家电、汽车等行业景气度较高且对己触动募化需寻求也很父亲的范畴,另壹方面公司持续加以父亲研发参加,时时提升本身竞赛力。

  我们进壹步将67家企业依照产业链以及下流运用范畴的不一终止分类,并对其终止尽营业顶出产的剖析,根据其2018年上半年平分营业顶出产以及同比增快的变募化,我们发皓,在产业链上、中、下流中,本体创造商的平分营业顶出产对立较高,为8.05亿元。体系集儿子成商的平分尽营收最低。下流洞部件厂商在2018年上半年的营收增快最快,到臻34.49%,而本体创造商的增快最缓为17.36%。从其运用范畴的剖析中,我们发当今机具人下流运用范畴中,轻工创造平分营收规模最父亲,汽车范畴次之,此雕刻与该范畴市场当空和上市公司数好多拥关于。2018上半年营收增快最快的为仓储物流动范畴,汽车范畴增快最缓,反应出产汽车运用范畴已对立熟,且所拥有景气度放缓,而仓储物流动和轻工创造等范畴的机具人顶替经过欣欣向荣,增快较快。

  

  1.2销特价而沽厚利比值同比增长1.86个佰分点

  机具人企业2018年上半年销特价而沽厚利比值变募化较小,由30.35%上升到32.21%,就中主板企业的平分销特价而沽厚利比值为27.86%,同比增长0.08个佰分点;新叁板企业的平分销特价而沽厚利比值为33.97%,同比增长2.58个佰分点。整顿个的机具人公司销特价而沽厚利比值邑为正,最高为60.12 %,最小值为4.90%。销特价而沽厚利比值40%以上企业拥有17家,排名前叁的主板企业为泰禾光电、汇川技术、埃斯顿。泰禾光电主营事情为智能检测分选设备和工业机具人及其己触动募化;汇川技术首要效力动于工业机具人范畴的中心部件、洞件及处理方案;埃斯顿专注于高端智能机械设备及就中心把持和干用部件研发、消费和销特价而沽。汇川和埃斯顿邑是中心洞部件消费商,产品竞赛力较强大,故厚利比值对立较高。排名前叁的新叁板企业为厚臻智能、优酷爱智能、黑金方。就中厚臻智能竭力于移触动机具人(含 AGV)、智能仓储及物流动体系、电力智能募化检测体系等产品的研发、设计、创造和销特价而沽效力动;优酷爱智能主营事情为机具人及运触动把持事情;黑金方以智能工业、智能机具报还首要中心曲情板块。

  

  近几年产业链以及运用范畴的销特价而沽厚利比值体即兴较好。从本期与去年同期的产业链销特价而沽厚利比值的数据对比中我们发皓,产业链上、中、下流在2018年上半年邑完成了销特价而沽厚利比值的增长,在2018年上半年,下流洞部件商的销特价而沽厚利比值最高,臻39.33%,本体创造商的增长幅度最父亲,同比增长3.84%。

  佩的,我们对产业链在2013-2018时间的销特价而沽厚利比值做进壹步剖析,数据露示产业链上、中、下流在度过去5年间所拥有护持壹种舒缓上升的局面。下流洞部件厂商在2014年以后到稍稍下投降,2017岁末了尾上升。本体创造商在2015年到臻峰值后末了尾舒缓下投降,体系集儿子成商壹直僵持持续上升的态势。行业厚利比值的固定中拥有升,标注皓行业所拥有仍处于壹个强大健向上的展开环境中,还不到熟阶段。

  

  从机具人下流运用范畴的分类到来看,其在2018年上半年邑僵持较好的上升势头,在5父亲下流运用范畴中,轻工创造的销特价而沽厚利比值最高。在2013-2018年间,各运用范畴的销特价而沽厚利比值尽体处于固定步上升的态势中。就中轻工创造营收增快较快,且厚利比值程度最高,标注皓该行业关于机具人的需寻求什分旺盛。

  

  1.3 2018上半年平分净盈利同比增长9.02%

  与2017年比较,机具人企业的增快较缓,其净盈利假释较为舒缓。摒刊落陈言不说出机具人相干事情净盈利的美的、汇川技术、正西方稀工、英威腾,剩63家机具人企业一共净盈利10.98亿元,平分净盈利1742.43万元,同比增长9.02%。就中主板企业一共净盈利9.05亿元,平分净盈利5653.98万元,同比下投降0.3%;新叁板企业2018年上半年一共净盈利1.93亿元,平分净盈利410.84万元,同比增长93.84%,载利规模与主板企业差距庞父亲。聚焦于单个企业,在63家企业中,但2家企业净盈利超越1亿元,上半年载余的企业共拥有31家,占比49.2%。就净盈利规模而言,排名前10的企业全为主板企业,前叁为机具人、科父亲智能、巨万轮智能,其在营收规模排名以次为4、3、10。新叁板中排名前叁的为平原智能、伯朗特、江苏北边人,其营收排名在新叁板企业中排名以次为1、3、4。

  在净盈利同比增长比值方面,54%的企业完成了正的增长, 就中10家企业净盈利增快超100%,完成了翻加倍长,增快排名前叁的主板公司为叁丰智能、拓斯臻、埃斯顿,根本与营收增快相适宜。叁丰智能上半年其儿分店事情量父亲幅度提升以及传统事情受煤炭市场的逐步回暖而逐步提升;拓斯臻运用范畴首要集儿子合在3C、家电、汽车等行业景气度较高且对己触动募化需寻求也很父亲的范畴,另壹方面公司持续加以父亲研发参加,时时提升本身竞赛力;埃斯顿在2017年收买进了英国机具人企业TRIO,报告期内埃斯顿充分发挥动TRIO全球运触动把持专家业品和技术优势,壹道埃斯顿提交流动伺服体系结合畅通用运触动把持处理方案、行业公用及客户定制运触动把持处理方案。

  净盈利增快排名前叁的新叁板公司为超音快、澳冠智能、巨全能股份。营收增快排名前3的酷爱智威净盈利增快为-267.91%。其净盈利下投降的缘由是公司上年同期得到挂牌新叁板及股份制改造补养助资产 130 万元。巨全能股份在报告期内壹方面严峻把持时间费,强大募化费事前预算及预剖析,另壹方面鉴于产品设计规范募化和设计模块募化的运用,以及产品报价体系优募化完备,拥有效把持和投降低了产品本钱。

  

  

  从产业链以及下流运用范畴到来看,本体创造商的净盈利规模最父亲,体系集儿子成商的净盈利增快最快,下流洞部件厂商的规模和增快均居下座,标注皓即兴阶段下流洞部件仍处于出口产顶替初期,尚不真正步入迅快长和载利迸发阶段。在机具人下流运用范畴中,仓储物流动的所拥有规模最父亲,轻工创造和3C范畴平分净盈利较为接近。3C、仓储物流动、汽车、轻工创造四父亲范畴企业净盈利增快相差较父亲。3C范畴在18年上半年增快最缓为-3.13%,而仓储物流动范畴则到臻了51.01%,佩的汽车与轻工创造范畴的增快区别为0.43%和22.10%。仓储物流动和轻工创造仍是犯得着关怀的高长范畴。

  

  1.4 销特价而沽纯利比值同比下投降0.61个佰分点

  2018年上半年63家机具人企业的平分销特价而沽纯利比值稍稍下投降,从4.37%下投降到3.76%,同比下投降0.61%。主板企业销特价而沽纯利比值为3.86%,同比下投降1.07%,新叁板企业销特价而沽纯利比值为3.33%,同比增长1.18%。拥有51家企业销特价而沽纯利比值为正,就中超越10%的拥有21家。排名前叁的主板企业拥有快克股份、泰禾光电、机具人,新叁板企业拥有黑金方、超音快、落柯莱。从变募化比值到来看,拥有30家企业完成销特价而沽纯利比值增长,上升幅度在10%以上的拥有8家,上升排名前叁的主板公司为叁丰智能、东方杰智能、中大力道德,新叁板公司为优酷爱智能、佳顺智能、超音快。超音快的销特价而沽纯利比值上升幅度较父亲,营收快快上升招致规模效应露即兴,犯得着重心关怀。

  

  从产业链的角度剖析。经度过对2013-2018年产业链上、中、下流厂商的销特价而沽纯利比值的测算,我们发皓产业链所拥有净资产进款比值呈舒缓下投降的趋势,本体创造商己2014年以后到其销特价而沽纯利比值持续下投降,与下流洞部件厂商以及体系集儿子成商差距较父亲,当前跟遂机具人技术的时时展开,中心洞部件受制于海外面机具人龙头的局面不骈存放在,国产中心洞部件顶替正终止,佩的机具人的多干用决议了其运用范畴越到来越普遍,此雕刻意味着体系集儿子成商的前景广大为怀广,干为坑道的本体创造商。种种缘由下,本体创造商与下流洞部件厂商以及体系集儿子成商在销特价而沽纯利比值上存放在较父亲的区佩。

  佩的从机具人的下流运用范畴到来剖析。我们发皓其运用范畴中3C、汽车、轻工创造的销特价而沽纯利比值壹直僵持较好的程度, 3C运用范畴的销特价而沽纯利比值最高,仓储物流动范畴在2016年其销特价而沽纯利比值到臻最低值-10.06%,2017年、2018年稍拥有好转,但也与其他运用范畴存放在差距。

  

  

  1.5经纪活触动即兴金流动净额持续为负

  63家机具人企业经纪活触动即兴金流动量净额清楚下投降,且2017、2018上半年的经纪活触动即兴金流动量净额邑为负值,由2017年上半年的-1272.93万元下投降到-1574.57万元,主板企业由-3740.53万元下投降到-4028.87万元,新叁板企业由-432.9万元下投降到-739.06万元。聚焦于企业集儿子体,63家企业中拥有34家企业在2018上半年经纪活触动即兴金流动量净额下投降。经纪活触动即兴金流动量净额排名前叁的主板公司为哈哈工智能、华昌臻、巨万轮智能,新叁板公司为伯朗特、元泰智能、巨全能股份。从变募化比值到来看,63家企业中拥有34家企业在2018上半年经纪活触动即兴金流动量净额下投降。

  从经纪活触动即兴金流动净额与净盈利的比值到来看,2018半年所拥有经纪活触动即兴金流动净额/净盈利为-90.36%, 2017上半年为-79.64%,同比下投降10.72%。经纪活触动即兴金流动净额/净盈利父亲于100%的拥有20家,排名前叁的新叁板企业为正西格玛、厚臻智能、松气,主板公司为华昌臻、哈哈工智能、叁丰智能。

  

  

  固然2018上半年以及2017上半年的经纪即兴金流动量净额为负值,条是经度过对机具人企业度过去5年年报数据的整顿合,我们发皓企业所拥局部经纪即兴金流动量净额己2015年以后到持续增长,且邑为正值,我们预测2018年所拥局部经纪即兴金流动量净额会比2017年更高。从机具人产业链以及运用范畴的角度剖析。2018年上半年,产业链上、中、下流以及下流运用范畴的经纪即兴金流动量净额邑较2017年拥有较父亲幅度的下投降。2017年之前,下流洞部件以及体系集儿子成商波触动增长,下流运用范畴 3C、轻工创造、仓储物流动、汽车的摆荡幅度较父亲。

  

  

  从经纪活触动即兴金流动净额与净盈利的比值到来看,固然2017、2018上半年就续两年的经纪即兴金流动量净额/净盈利为负值,条是根据年报外面面的数据测算出产到来的值露示,2018年下半年将会改触动上半年经纪即兴金流动量净额/净盈利为负值的局面,佩的从产业链以及下流运用范畴的角度到来剖析,产业链上、下流在2018年经纪即兴金流动量净额/净盈利的下投降幅度较小,而中游本体创造商则是经纪即兴金流动量净额/净盈利比值上升,佩的下流运用范畴厂商的经纪即兴金流动量净额/净盈利体即兴情景在度过去几年各拥有不一,就中3C、轻工创造的经纪即兴金流动量净额/净盈利均为正值,而汽车、仓储物流动经纪即兴金流动量净额/净盈利均为负值。

  

  

  1.6应收账款周转天数延伸12天

  机具人企业的应收账款周转快度变缓,2018年的应收账款周转天数为167天,同期增长12天。主板企业营收账款周转天数小幅上升,由141.7天宇升到154天,新叁板企业2018上半年应收账款周转天数为173天,同比上升13天。聚焦于企业集儿子体,应收账款周转天数在100天以下的企业拥有18家,在300天以上的拥有8家,应收账款周转天数最短的前叁的新叁板企业为奥机具人、翠峰科技、优酷爱智能,主板企业为哈哈工智能、快克股份、中大力道德。

  从变募化比值到来看,63家机具人企业中拥有40家应收账款周转天数上升,8家企业增幅超越100天,在应收账款周转天数下投降的企业中,拥有88%的企业投降幅在100天之内。投降幅排名前叁的新叁板机具人企业为酷爱智威、佳顺智能、江苏北边人,主板企业为叁丰智能、巨万轮智能、埃斯顿。

  

  63家机具人企业在度过去5年间,其所拥有应收账款周转天数出产即兴壹种舒缓上升的局面,2014年最低为99天,2017年上升到134天,年平分增长比值为7.86%。从产业链以及下流运用范畴到来剖析,却以发皓产业链上、中、下流以及不一范畴的平分应收账款周转天数均僵持舒缓增长的态势,标注皓跟遂公司营收规模增长,下流回款周期也在舒缓添加以。

  

  

  1.7研发费同比添加以27.17%

  2017年上半年所拥有研发参加为1025.16万元,2018上半年同比增长27.17%,到臻1303.72万元,主板企业2018年上半年平分研发参加为3849.18万元,同比增长27.53%,新叁板企业2018平分研发参加为437.18万元,同比增长26.13%。研发参加排名前叁的主板企业为科父亲智能、新时臻、埃斯顿;新叁板企业为华恒股份、利和兴、平原智能。机具人属于智力稠麇集儿子和高附加以值行业,应重心关怀研发费规模父亲、营收占比较高的企业。

  从增快到来看,63家企业中拥有42家企业在2018年添加以了研发参加,就中7家企业研发参加增快超越100%。同比增快排名前叁的主板企业为叁丰智能、哈哈工智能、埃斯顿,新叁板企业为澳冠智能、川机具人、世椿智能。

  

  从研发参加与营收比值到来看,所拥有研发费比值为2.8%,与上年同期研发费比值相反,主板企业2018年研发费比值为2.63%,新叁板研发费比值为3.54%,研发费比值排名前什的主板企业为叁丰智能、聪颖松道德、拓斯臻,新叁板企业为远荣智能、父亲道德重工、利和兴。

  

  从产业链以及下流运用范畴到来看,其所拥有研发费比值出产即兴壹种舒缓下投降的态势,在产业链上、中、下流中,体系集儿子成商的研发费比值最低,下流洞部件的研发参加最高,下流中心技术受海外面企业据,企业不得不加以父亲研发参加才拥有能打破开技术查封锁。近几年跟遂机具人并购暖和的兴宗,越到来越多的企业参加以到全球海外面优质标注的的并购中,经度过并购到来增强大本身中心技术主力,其本身破开费在研发上的参加也遂之增添以。从下流运用范畴到来看,仓储物流动的研发费比值最高,汽车范畴的研发费比值最低,此雕刻与机具人在汽车范畴展开已久,且汽车运用企业营收规模普畅通较父亲拥有亲稠密相干。

  

  1.8销特价而沽、办、财政费变募化清楚

  与2017年比较,2018年上半年新叁板机具人企业的办、销特价而沽、财政费变募化清楚,63家企业平分销特价而沽费同比增长163.10%,办费同比增长145.23%,财政费同比增长90.08%。我国机具人行业己2013年以后到快快展开,讨巧于国度政策的大力顶持以及当下科技的迅快展开,越到来越多的机具人企业末了尾展开壮父亲己己身。展望不到来,受整顿个行业的利好情势,具拥有品牌优势、技术优势和渠道优势的龙头公司拥有望持续讨巧。

  聚焦于单个企业,63家企业中拥有30家企业在2018年上半年叁种费邑完成了同比增长,95%以上的机具人企业的销特价而沽、办费同比添加以,就中拥有3家企业销特价而沽费同比下投降、1家企业办费同比下投降,增幅超越100%的区别拥有54、34家,佩的拥有近50%的企业财政费在上半年下投降,增幅超越100%的拥有12家。

  

  

  在机具人产业链中,下流洞部件厂商的销特价而沽费、办费、财政费均为最高,体系集儿子成商的销特价而沽费和办费最低。从增快到来看,本体创造商的销特价而沽费增快、办费增快最快,下流洞部件厂商的财政费增快最快。在机具人下流运用范畴中销特价而沽费、办费、财政费最高的区别是轻工创造范畴、仓储物流动范畴以及汽车范畴。佩的3C和轻工创造运用范畴在2018年上半年均完成了叁种费的增长。

  

  

  2机具人企业超级皓星榜: 2家主板、2家新叁板企业犯得着关怀

  2.1埃斯顿(002747.SZ):内生外面延打造行业龙头

  南京埃斯顿己触动募化股份拥有限公司创立于1993年,成立初期首要产品为金属成形机床数控体系。经度过积年展开,当前公司不单成为国际高端智能设备中心把持干用部件领军企业之壹,同时已在本身中心洞部件优势基础进取入工业机具人产业,成为具拥有己主技术和中心洞部件的国产机具人主力军企业。

  我们认为埃斯顿拥有以下明点:

  1) 国际外面壹道并购全产业链规划。干为国际机具人行业的民企龙头,公司在2016年宗,在工业机具人范畴持续发力。主动经度过外面延并购扩父亲事情幅员,先后并购了上海普莱克斯、扬州晨光、美国Barrett Technology和英鼎祚触动把持商TRIO等公司。当前已完成“中心洞部件-本体-体系集儿子成”的全产业链规划。公司工业机具人摒除了RV快度减缓了器仍依托出口产,其他高臻80%洞部件均却己主消费,构建了从技术、本钱到效力动的全方位竞赛优势。

  

  2) 公司研发才干凸起产。在研发才干上,截到2017岁末儿子,公司共拥有任命权专利234件,就中发皓专利79件(含国际机具人发皓专利2件),绵软件著干权126件。佩的公司年到来持续在关键中心技术研发及产品平台确立大力度参加,公司2017年研发参加人民币1.06亿元,同比父亲幅增长65%,占营收比重为9.8%,年到来该比例根本僵持在10%摆弄,确保不到来展开的中心竞赛优势。和四父亲家族比较。2016年,公司的研发参加占比到臻了9.5%,秋毫不逊色于国际壹流动机具人企业。

  3) 公司业绩僵持较高增快。2017年公司完成营收10.77亿元,同比增长58.69%,完成归母亲净盈利9300万元,同比增长35.67%。就中工业机具人及整套设备营收臻4.89亿元,同比增长132%,营收占比由2012年缺乏1%迅快提升到2017的45%。跟遂公司智能厂儿子产能逐步假释,公驾驶员具人事情拥有望僵持迅快增长态势。

  

  2.2拓斯臻(300607.SZ):机具人事情展开迅快

  广东方拓斯臻科技股份拥有限公司(股票代码:300607)是家专注打造工业机具人、智能触动力及环境办等己触动募化处理方案智能创造生态圈的概括效力动商,以工业机具人集儿子成运用为基础,以注塑 机配套设备、直角背靠标注机具人、多关键机具人等相干设备规模募化消费为依托,供拥有竞赛力的智能创造处理方案与效力动,供以工业机具人及工业互联网为中心的智能创造概括效力动,产品及效力动以 3C、家电、汽配、光电、新触动力等行业为主,延伸到整顿个创造业。

  我们认为拓斯臻拥有以下明点:

  1) 机具人事情展开迅快。公司工业机具人运用及整套设备事情己2013年宗展开迅凶,营收迅快赶超其主营事情,2017 年其机具人事情占尽体营收 56.94%,早年上半年僵持在 50%以上,且厚利比值僵持 40%程度,却见其展开主力公厚。跟遂国际产业政策的进壹步顶持以及当下“机具换人浪风潮”的兴宗,公司在国际市场当空的市场占据比值拥有望进壹步提升,其机具人事情潜力庞父亲。

  2) 研发参加、外面延并购主助力公司展开。年来过到来公司时时加以父亲研发 参加和优质人才储藏,上半年公司研发费臻 2,786 万元,较上年同期净增 1,052 万元,同比添加以 60.65%。同时全资收买进野田智能,拓展汽车汽车饰件己触动募化焊设备事情,内生外面延助力公司展开。

  3) 叁角趋势销特价而沽花样掩饰多区域。公司由行业工程师、工艺工程师及各区域销特价而沽人员结合叁角阵式销特价而沽花样,深剜客户需寻求。

  

  2.3伯朗特(430394.OC):机械顺手和机具人本体供商

  成立于 2008 年5月的伯朗特,是壹家专注于创造高品质、高稀细、迅快度的己触动募化机械顺手臂以及己触动募化消费线所拥有处理方案的供商。首要产品无机械顺手和机具人,公司产品普遍运用于各种行业,带拥有电脑及周边洞件业、电儿子畅通信产业、光电产业、汽车产业、医疗及包装产业等。

  我们认为伯朗特具拥有以下几个明点:

  1)公司产品性价比高,订单充分。公司于 2017 年 12 月面向运用商铰放工业机具人销特价而沽优惠政策,多款机具人裸机最低提货价低到28,5000元,性价比高,也故此为公司带到来了更多的订单,己2017年12月16日以后到,截止到2018年3月15日公司曾经签条约的机具人严重销特价而沽合同尽金额臻 36720 万元,机具人数臻 9700 台。公司正招伸更多的行业人员参加以到伯朗特的销特价而沽机具人成员中。

  2)公司产品市场占据比值高。截止到伯朗特2018年中报,公司在报告期内共销特价而沽机械顺手7822台,机具人662台,区别同比增长21.4%、652.27%。2017年共销特价而沽机械顺手17282台,同年中国机械顺手市场条约100000台,公司占据市场条约17%的份额。

  

  3)公司研发才干凸起产。公司什分注重研发新产品与新技术,截到2018年中报,公司经度过己主研发已得到 53 项专利,经度过效实转募化邑已运用到公司首要产品中。2017年公司研发参加2125。77万元,同比增长61.85%。

  4)下流销特价而沽渠道广。公司从 2016 年12月尾了尾海外面销特价而沽花样逐步转变为运用商销特价而沽,截到报告期末了,合格运用商数已到臻168家,2018年,公司将片面转型工业机具人本体创造商,不到来跟遂公司客户基础的逐步扩展以及品牌价的逐步提升、规模募化规范募化的消费销特价而沽、营业顶出产的父亲幅提升,公司营业盈利也将完成快快提升。

  

  2.4江苏北边人(836084.OC):坑道的工业机具人体系集儿子成商

  江苏北边人机具人体系股份拥有限公司(以下信称“江苏北边人”)成立于 2011 年12月26日,其主营事情为供与机具人相干的体系集儿子成的处理方案,首要触及己触动募化、智能装扮备以及消费线的所拥有处理方案。公司首要产品、效力动拥有:汽车洞部件焊消费线;激光焊体系;冲压己触动募化消费线;机具人视觉消费线;机具人己触动装扮配、加以工体系等。

  我们认为江苏北边人具拥有以下明点:

  1) 在工业机具人体系集儿子成范畴持续发力,优势清楚。公司己2011年代男立以后到,壹直专注于焊工业机具人的体系集儿子成。公司依托本身的度过坚硬的技术主力和厚墩墩项目阅历积聚,在国际汽车金属类洞部件己触动募化消费线及工业机具人体系集儿子成范畴占据壹席。

  

  2) 销特价而沽力度加以父亲,事情订单叛逆势增长。2018 上半年却谓是多事之秋,资产面收小,实体经济融资困苦,外面部贸善摩擦破开格提升使得中国创造业的下行压力清楚加以父亲,面对国际外面的骈杂经济情势,公司不忘初心、砥砺前行,加以父亲销特价而沽力度,完成了订单事情量的叛逆势增长。截止到2018年半年报,公司共签名订单额超越 3.15 亿元,较去年同期增长 35.68%;完成营业收 入 1.93 亿元,较去年同期增长 34.83%;净盈利到臻 2678.64 万元,较去年同期上升了 36.49%。

  3) 时时拓展下流事情范畴,客户资源摆荡。公司以后的首要客户为汽车消费企业和汽车洞部件消费企业以及航空航天、造船和军工企业,跟遂国际汽车行业增快的放缓,公司将主动规划家电、3C电儿子行业等以满意工业机具人日更加增长的需寻求,当前公司正主动开辟家电、3C电儿子范畴,不到来拥有望结合新的业绩增长点。

  4) 技术优势穹隆露公司中心竞赛力。为了僵持公司的持续竞赛力,公司时时加以父亲研发参加完本钱身中心技术的打破开, 2017岁末儿子,公司在 MES 体系、规范变位机、视觉检测技术、新工艺等方面成完成了技术研发,提升公司在焊智能募化、激光加以工、消费线信息办体系等方面的体系集儿子成才干,为公司扩展经纪范畴供绵软弱小技术顶顶。余外面,公司在知产权方面也得到清楚的成效,截到2018年半年报,公司累计得到专利24项,就中发皓专利13项,使用时新专利11项。

  

  风险提示:政策不如预期,同性竞赛加以剧,客户集儿子合风险

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